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　　首单地方国企债转股落地。据媒体报道，10月16日，建设银行与云南锡业集团控股有限责任公司签署市场化债转股投资协议。锡业股份也由此成为A股第一家直接参与市场化债转股的上市公司。根据投资协议，建行将采用基金模式动员社会资金投资云锡有较好盈利前景的板块和优质资产。预计到2020年，云锡将以收入不低于810亿元、利润总额不低于23亿元的良好业绩回报投资者。

　　两个月前，双方在云南签订了总额100亿元全面降低云锡集团杠杆率框架协议。如100亿资金全部到位，将降低云锡集团负债率15个百分点。据悉，在上一轮政策性债转股中，信达和华融都成为云锡集团的股东，去年退出时获得三倍的回报。

　　对此，中国经济网评论员石述思在《我财经》节目中表示，“首先我很看好这次债转股试验。第一单，按惯例肯定是相对来说强势的中央金融制度，和相对来说市场前景比较看好的地方企业，暂时遇到困难的一次结合。这符合中央确定目前供给侧改革重要的方针，三去一降一补，三去中有一去就是去杠杆。而且还有一个关键词就是市场化，这种债转股的方式，更多的借助市场化途径，不是说我们中央银行大量的注资，而是动员整合建立一个基金，整合社会基金参与进来。当然在签订市场框架的时候，也对云锡的未来市场化运营，比如取得良好的业绩，让帮助它解困的这些基金能够安全的退出，也做了非常严格的约定。”

　　石述思指出，其实云锡是挺好的一个企业，锡业股份是很牛的，在有色里面。而且在经济下行中，它应该是挺挣钱的行业，但是怎么弄成赔先生了。前几年打摆子，找了金融机构上一轮政策债转股，给了三倍的回报，看来前景很好，怎么就不行了呢？有几个原因，耐人寻味，应该引起我们当下正在进行全面改革国有企业高度重视，要干正经事了。

　　云锡的核心问题，第一赶上周期性危机，无论有色还是其他资源型企业都有一个周期，经济一下行，周期压力巨大，导致利润下滑。“还有我认为它骄傲自满了。过去可能三倍退出的时候业绩特别好，就放弃了主业或者淡化主业，搞房地产去了，结果导致了自己的高杠杆率，业绩有多种因素一作用迅速的下滑，导致负债率极高，影响到企业的发展甚至生存。所以这个锡业股份，我们不仅要看它债转股未来会交出什么样的答卷，更要看它沦落到今天是什么原因造成的。”石述思说。

　　那就变相回答了一个问题，怎么样可以保证此次债转股取得理想的结果，最重要的不是市场化，而是锡业股份可以重回主业，避免重蹈过去的覆辙，好好做强主业，好好按照市场化的方式把自己做大做强，为我们未来的整个地方国企的改革和发展，创造一个好的模板，不仅仅是债转股好的模板。（中国经济网记者 项佳丽）

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