刘建钦

当前，中巴经济走廊发展到了“2．0升级版”阶段。中巴双方正聚焦农业、产业和矿业等三个重点领域，推动中巴经济走廊高质量发展。

融资工作是“一带一路”项目发展的重要环节，本土化融资是实现稳定且可持续发展的重要选项。2026年，巴基斯坦市场上出现了两个典型的中资企业本土化融资案例。

一、银行融资案例

嘉麟杰时尚有限公司（Challenge　Fashion　（Private）　Limited，以下简称“嘉麟杰”）是2014年在巴基斯坦注册成立的一家纺织生产型企业，代理生产阿迪达斯等品牌成衣并出口。公司于2019年发起投资建设纺织园区项目，拟集高端面料与成衣生产及出口于一体。项目位于巴基斯坦拉合尔市，占地面积为99.45英亩。该公司于2026年7月29日实现第一期项目融资关闭，由6家当地金融机构提供银团贷款，贷款金额为91.35亿卢比（约3286万美元），是巴基斯坦目前最大的中资纺织类投资项目。

二、IPO上市融资案例

瑟维斯浪马轮胎有限公司（Service　Long　March　Tyres　Limited，以下简称“SLM”）是由中国朝阳浪马轮胎公司与巴基斯坦Servis　Group组建的合资公司，于2020年在巴基斯坦注册成立，其中中方持股约43％。合资工厂于2022年在巴基斯坦卡拉奇市落成，是巴基斯坦第一条全钢载重子午线轮胎生产线。该公司于2026年6月15日在巴基斯坦证券交易所成功上市，IPO募资金额为77.7亿卢比（约2800万美元），为巴基斯坦最大的私营企业IPO，是首家在当地资本市场成功上市的中资因素项目。

三、经验总结与分析

两家企业在巴基斯坦的成功落地和发展并非一日之功，而是长期耕耘当地市场，并积极申请和落实当地的优惠政策和金融政策，实现可持续发展，也为中资企业在巴基斯坦的本土化融资提供了宝贵经验：

第一，符合当地产业发展需要。两家公司都属于生产制造型企业，所引进的生产线填补了当地市场空缺，其中嘉麟杰引入的是高端面料生产线，SLM引入的是全钢子午线轮胎生产线，两个项目对完善巴基斯坦工业体系都起到了积极作用。

第二，具有经济和社会价值。两家公司都提供了大量的就业机会，其中嘉麟杰第一期项目将创造8000多个就业岗位；纺织产品拟全部出口，将实现创汇收入达1亿美元／年。SLM初始装机设计为年产74万个轮胎，3年后即快速发展到了年产160万个轮胎，计划2030年产能扩大到年产560万个轮胎，应用场景将从卡车和巴士拓展到乘用车；公司出口业务量逐年递增，其中2025年的出口额是2023年的3倍。

第三，积极争取特殊经济区优惠政策。巴基斯坦投资委员会出台了特殊经济区（Special　Economic　Zone）政策，主要的优惠包括10年企业所得税豁免以及对进口资本货物、厂房和机械设备给予一次性关税豁免等政策。两家企业都符合相关条件并积极申请，其中，SML于2021年获批特殊经济区资质，嘉麟杰于2022年获批为特殊经济区资质，享受相应优惠政策。

第四，符合当地金融政策。巴基斯坦产业投资类项目的投资额普遍在3000－5000万美元之间，少数项目会达到甚至超过1亿美元。此类项目比较符合当地金融机构的政策偏好，可申请的银行贷款包括短期性的流动资金贷款以及中长期的项目贷款。绿地项目融资的资本金比例通常为30－50％，银行贷款比例为50－70％。巴基斯坦证券交易所则为项目发展提供了上市融资的通道，中资企业产业投资类项目通常较为容易满足注册资本规模和持股比例要求，如连续2年主业盈利就可达到初始入门申请条件。用好本地银行融资和资本市场IPO融资，有利于企业实现长期稳定发展，降低汇率和跨境资金流动风险。

第五，时间的价值。两家公司从工商注册到商业运营，直到规模化发展并得到资本支持，经历了多年的沉淀和打磨。中资企业在海外从事产业投资是一份长期的事业，既要做好国内的立项和备案等工作，又要做好属地国包括工商、生产、市场、财税、融资以及人力资源等方面的合法合规经营工作。当各方面工作都有条不紊地推进时，时间会给与最好的答案。

（作者系山东大学国际问题研究院兼职研究员）