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刘李胜:山东自贸区建设中的金融支持创新

2019-11-01 14:11 来源:经济日报-中国经济网

    10月27日,由山东省地方金融监督管理局和青岛大学共同主办的第八届中国公司金融论坛在青岛大学举行。本次论坛主题为“金融供给侧改革与自贸区建设中的金融支持”。著名经济学家和国际资本市场专家刘李胜在论坛上发表了题为“山东自贸区建设中的金融支持创新”的主旨演讲。

  

刘李胜在第八届中国公司金融论坛发表主旨演讲

  尊敬的各位嘉宾,大家上午好!山东金融监管局与青岛大学共同举办第八届中国公司金融论坛非常及时,以“金融供给侧改革与自贸区建设中的金融支持”为主旨,意义非常重要。

  早在20多年前,在国家基金资助下,我在做经济学博士后研究期间,就研究、撰写并出版了《中国自由经济区的难题与求解》一书,对我国如何建设自由贸易区和自由港提出了比较系统的政策建议。直到近几年来,我国先后推出了18个自贸区和自由港试验区,我感到非常欣慰。不久前,我在海南自由港经济论坛上,也就《自由港建设环境下的现货市场发展和投资机遇展望》为题做了发言。我们知道,先建设自由港,尔后推出自贸区,然后多边建设一体化的自由经济区,是国际成熟的做法和必然的趋势。尽管目前单边主义、贸易保护主义和逆全球化有不利的影响,但自由贸易和投资这个现实和趋势是改变不了的。对我国来说,它是进一步对外开放的必然选择和必要途径,也是我国应对投资和贸易不利局面的特殊措施。通过自贸区的建设,布局下一个三十年贸易和投资格局,起码要留住非美市场的其余全球产能布局中国,获得主流国家对中国市场经济地位的认可,更好高质量转型发展。实现贸易自由化,投资便利化,产业新型化,金融国际化,行政精简化,无论哪一个目标,都离不开自由贸易区和自由港的建设。

  我今天的发言题目是:山东自贸区建设中的金融支持创新。这个题目是不言而喻的。金融是现代经济的核心,它掌控着经济的资金血脉,当然也是自贸区和自由港建设的重点。在自贸区里,进行金融创新,进行金融服务支持,是自贸区建设题中应有之义,它不是外部植入的金融服务体系,而是内生的金融服务体系。一个有广度、深度的金融市场,将为山东乃至全国的所有自贸区和自由港建设提供强大的动力和支撑,也反过来促进金融系统自身的繁荣和发展。关于自贸区建设中的金融支持,国务院、人民银行和国务院各部门、监管机构都出台了许多措施,山东省和山东自贸区所在地的政府也出台了更具体的措施。我这里着重从各自贸区建设和试验中的金融改革和创新的经验,谈一些基本的思路和初步的建议,供大家参考。

  一、支持落户于自贸区的金融机构和企业在注册和业务上享有同等待遇,简化准入程序和实行完全公平竞争。机会均等、公平竞争和一视同仁应当是自贸区商业的基本特点。我们在重点吸纳境内外的大型金融机构、境内国有大企业的同时,需要义无反顾的允许外资金融机构和民间资本进入区内的金融业和其他行业,并平等地与区内各机构、企业开展竞争性业务。这个问题说起来容易,做起来难,它不仅取决于自贸区的意愿,而且涉及多个金融管理部门。区内既有的金融机构为了保护自己的现有利益,无形中也会排斥新进入者。大约在十多年前,我们对外资机构进入中国,由过去的“百米赛跑”改为“三尺跨栏”,增加了进入难度,提高了准入标准。这在当时的情况下是可以理解的,但现在情况发生了变化,需要开大门户,诚招天下商客。我们看到,有些自贸区已经试验了几年,但外资和民企进入金融业还是困难的。所以,我们需要再次真诚地表明态度:欢迎和支持符合条件的外资金融机构在区内设立分支机构和中外合资银行;在区内设立控股、参股的证券、基金、投资、保险等金融机构,特别是目前中国处于空白和急需发展的金融服务领域和有特色的金融机构;欢迎和支持符合条件的民间资本在区内设立风险自担的民营银行、金融租赁公司、消费金融公司等,进入证券、基金、期货等行业;欢迎和支持参股于中外合资金融机构在区内设立中外合资银行,全方位地开展金融业务。要特别争取国内大型银行的理财子公司、全球特大型财富管理机构、境外上市的第三方财富管理机构和金融科技公司落户或回归自贸区金融要素市场;吸纳“一带一路”和东北亚经济圈的优质企业和新动能优质企业和机构在区内形成产业集聚和经营运作,形成政府部门竭诚服务、市场主体公平竞争、开拓境内外市场的良好环境。为此,自贸区的投资可更多采取备案制,取消外资持股比例和经营范围等诸多限制。除上述机构和企业外,船舶运输、资信调查、融资租赁、检测维修、演出经纪、电信增值、文化娱乐、教育培训、医疗保健等众多现代生产型和生活型服务性行业,都应对内外资实施公平的准入标准,欢迎国内民营资本和外国资本对自贸区直接投资。

  二、创设大力度资本账户开放,允许设立跨境双向且有利于风险管理的账户体系,实现本外币分账核算管理,使人民币成为全球资产配置中的产品。在自由贸易账户获批前,注册于自贸区内的法人企业可以在区内开立资金池账户为顶点账户,以顶点账户搭建跨境双向人民币资金账户,在境内外交易方通过谈判达成一致的基础上,将境内外的结算资金调整为人民币资金。被归集的人民币资金初期仅限于投资和经营活动产生的现金流,之后可将筹资产生的现金流纳入归集对象。这样可以改变以往内保外贷、外保内贷的做法,拓宽经常项下贸易往来的跨境支付和汇兑,将人民币汇兑延伸到资本项下,方便区内注册企业的跨境投资、并购、经营活动,方便其资金汇出和调入,方便总部企业对资金的集中管理,提高资金使用效率。在开放自由贸易账户后,区内注册企业可以设立外汇资金集中运用业务,实现本外币分账核算管理,使外汇资金得到集中管理和使用。本外币账户将将分别归集国内资金池成员和国际资金池成员的外汇资金,实现有限度的互通,国内资金池主账户流入国际资金池主账户资金不超过国内资金池成员所有者权益的50%,国外主账户资金流入国内主账户资金不超过国内主账户可利用外债金额之和。自由贸易账户与境外账户资金可以自由划转,资金流出和流入完全放开。同一非金融机构主体的居民的自由贸易账户与其他银行结算账户之间因经常项下的业务、偿还贷款、实业投资和其它符合规定的跨境交易需要也可办理资金划转。而自由贸易账户与境内区外居民账户的资金流动仍然视同跨境业务进行管理。自由贸易账户内的本外币自由兑换依然受到限制,存款利率继续受到控制,也即大家说的“一线放开、二线管住”。区内的分账核算业务单元基本包括开户、存款、结算、汇兑、融资等,将与传统的银行服务分开核算,在币种、利率、汇率等方面具有弹性。创新账户管理体系虽然目前开放度有限,但毕竟迈开了新的一步,需要继续有步骤地进行。现在国家已批准上海、海南开放本外币自由贸易账户,相信今后会扩大到所有的自贸区。自由贸易账户是自贸区资金流动的高速公路。人民币和多种外币资金池的资金额需要达到足够的量级,并且有完善的全球资金循环路径系统。为了做到这一点,自贸区的政府和企业可面向全球投资人发行多币种的市政或其他创新债券。

  三、促进区内外、境内外双向投融资,拓展投融资渠道,实现投融资自由化和汇兑便利化。自贸区和自由港的核心就是投资和金融自由化。投资领域实行负面清单管理,负面清单外的都可以干,主要是金融、储运、商贸、专业、社会、文化服务六大领域,这一点已经明确。关键是投资的主体、渠道和手续。应当鼓励中国资本从自贸区向海外直接投资,比如成立对外私募股权投资基金、并购投资基金、风险投资基金等,实行简化程序,与前置核准可以脱钩,支持富余的资金和产能向境外有序转移,实施好“走出去”战略。在渠道上,探讨并试验建立连接区内外、境内外的现货电子交易平台、证券电子交易平台、金融产品交易平台,在这方面几乎还是空白,大有运作空间。许多年前,济南市商务厅的领导就来北京咨询我可否把纳斯达克电子交易平台延伸到中国境内,当时主要受到外汇管制的限制,境外证券投资只能通过合格的境内机构投资者(QDII)。现在在自贸区内,我认为完全可以开展这方面的前期研究,逐步把境外主要交易所的证券买卖电子平台延伸到中国自贸区境内,让中外投资者直接相互交易证券。各交易所互通互联和网络买卖证券是大势所趋。至于中国企业如何在境外实现可发行融资的成功上市,建议自贸区内的金融机构和境外的金融机构建立战略合作联盟,约定按比例对境外发行企业进行股权投资和夹层投资,只要有人愿意买股票,在境外交易所获准上市仅是一个程序问题,没有多大困难。这个境外融资上市的事情可以倒过来做。关于外资企业如何来中国境内上市,外资企业在境内设立的企业在境内上市已没有法律障碍,已经上市了许多家,只是由于它的上市与境外母公司存在同业竞争,造成了境内上市的困难。我们可以鼓励外资企业学习中国企业红筹上市方式,允许它们在中国自贸区设立壳公司,然后反向收购境外企业的股权或资产,由自贸区的控股公司申请在中国境内证券交易所上市。此外,要注重人民币跨境借款或发债方式,允许注册于自贸区的金融机构、企业在实缴资本一倍的额度内,从自身经营和发展战略出发,从境外的银行或金融机构借入人民币资金,将境内银行负债置换成境外银行负债,或拓宽企业在境外市场发债渠道,有效降低资金成本,并且改善资本结构。金融机构的从境外拿回钱来后可以借给自贸区的其他企业使用,并突破现有的存贷比的限制。外债利息率通常在3%以下。外资企业在投注差范围内借入外债是一项“超国民待遇”,现在自贸区注册企业需要利用好这项优惠待遇。

  四、依据自贸区的行业特点和区位优势,以合理化的产业、科技、商贸、物流的金融需求,作为金融支持创新的方向。从区位和产业上看,济南将“建设全国重要的区域性经济中心、物流中心和科技创新中心”,青岛将“打造东北亚国际航运枢纽、东部沿海重要的创新中心、海洋经济发展示范区,中国沿海重要中心城市”,烟台片区将“打造中韩贸易和投资合作先行区、海洋智能制造基地、国家科技成果和国际技术转移转化示范区”。为此,金融机构尤其是地方性商业银行可以加大与区内新动能企业、物流企业、商贸企业、科技研发和生产制造企业深度合作,参与企业经营和金融运作的这个环节,介入企业研发、采购、生产、销售等价值链的各个环节,创新研发、生产、商贸企业的金融服务平台和产品,为企业提供专利、贸易额及合同等知识产权贷款,推出融通仓、保兑仓等不同类型的物流金融服务,以此带动供应链金融、贸易金融创新发展。针对客户供应链金融需求,运用互联网、大数据、云计算、区块链、人工智能等先进手段,在开展离岸保理业务的同时,开发应收、应付类创新融资产品,探索各类债券、股权、股债结合、资产抵押证券等融资试点,以及推动融资租赁、保理业务创新。允许融资租赁类公司收取外币租金和售后回租项下外币支付的设备价款。针对在建续建工程和项目的融资需求,例如道路桥梁港口施工建设、深度化需要的城市基础设施建设、保障性安居工程等民生工程建设、居民对大众耐用消费品、新型消费品,以及教育、医疗、养老、旅游等领域的融资需求等,需要由牵头银行安排银团贷款和提供综合性融资方案,区内商业银行的分支机构在很大程度上需要与投资银行合作,或自己直接深度介入投资银行业务和财务顾问业务。同时,要为“走出去”企业提供一揽子跨境金融服务,在财富管理、贸易信贷、跨境并购、风险保障等方面创新金融工具,设计推出“利率互换+期权组合+差额清算业务”为一体的“跨境资产代客衍生品综合交易”业务,满足企业差异化的套期保值需求。在公司资本方面,推进区内上市公司的外资股东直接参与境内外上市公司股票配售增发业务,支持外籍技术人员和员工直接参与上市和拟上市公司的股权激励计划。此外,可以在自贸区内创新外汇储备的运用方式,比如拓展外汇储备委托贷款平台和商业银行转贷款渠道,综合运用多种方式为用汇主体提供融资支持,让自贸区成为中国资本走向世界的平台。各个自贸片区依托自己的产业特色,加大分工协作,在金融系统的支持下,形成片区经济互补效应,体现出自贸区的整体优势。

  五、鼓励区内金融机构深化体制和组织流程变革,推进金融与科技融合创新,完善金融创新保障工程。“打铁先要本身硬”。金融要发挥好支持自贸区建设的功能,首先要加强自身素质建设。(1)在控制风险的前提下,要加快金融混业经营领域中业务渗透和协调,相应提高区内金融机构的级别,缩短管理层级,赋予它们适当的发展自主权、经营决策权,提高业务创新和拓展的速度,抢占先机。(2)促进科技中介服务集群化发展,对接国家级技术转移交易平台,让科技和金融机构密切合作,搭建互联网+金融+产品+客户的平台,形成区内高效的金融科技服务体系。银行、证券、保险、基金、期货等传统金融行业可通过设立科技金融专项服务机构来开展这项活动。(3)支持开展政府投资基金向种子期、初创期科技企业退出试点,探索政府投资基金退出机制和让利机制,开展区内企业之间的股权质押、股权转让、股权运作(加减乘除)等金融创新方式。(4)下大力培育区内拟上市目标公司,从科技创业或科学家创业、金融机构设立开始,就按上市公司目标进行辅导、培育、规范、磨炼、拼打,在股东和股权结构、股东和管理层素质、经营管理、公司治理、内部控制等各个方面,对有上市前途的苗子企业进行可持续支持和帮助。对于已经上市的公司,要格外珍惜并严格规范,帮助它们依法合规健康运营,改善经营管理和内部制度,要特别关注它们内部的财务状况,加强市值管理和高质量提升。公司上市是最好的招商引资。金融机构可以助力上市公司,也可害死上市公司。拉一拉可让企业缓过劲来,紧一紧就会把企业逼死。务请加倍注意。(5)加强区内金融信用环境建设,加强与国内外征信公司、评级机构、金融科技公司合作,借助征信系统和大数据分析,对客户信用有效识别;加快引进高端金融人才、金融智库、评估、法律、财务、评级、担保、咨询、技术检测、安全认证等相关金融专业服务机构,建立完善的金融和产业智库及中介服务体系。其中高端金融人才和金融智库具备孙子兵法中的“以一当十”效应,有极高的杠杆率,建议作为自贸区建设的头等大事来抓,以支持自贸区顺利健康平稳发展。(6)全面加强区内外、跨境金融风险预警体系和处置、危机管理机制,加强与区内金融机构和资本市场研究智库的深度合作,开展对区内企业和金融机构的深度研究,开展对包括东北亚在内的国际金融市场的跟踪分析、研究,对金融市场变化带来的市场风险进行识别和防范,做好风险计量和风险对冲工作,帮助政府做好自贸区建设的相关工作,使山东自贸区在建设试验中早日获得成功,并且有更大的发展,取得对全国自贸区、自由港建设有益的可借鉴的经验。

(责任编辑:王茂林)

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